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财通证券:中美谈判不确定性大增 静候否极泰来

发布时间:2019-10-09 20:06:06 编辑:笔名

财通证券:中美谈判不确定性大增 静候否极泰来 2018-07-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:7月11日,美政府发布了一份对价值2000亿美元的中国商品征收10%的进口关税清单,中美贸易战进一步升级。这份关税计划将会进行为期两个月的审查,然后在8月20日~23日进行听证会后实施。

短期中美贸易谈判陷入僵局,对美国的影响可能更大美国贸易代表莱特希泽在这份关税声明中明确表示,这份2000亿美元的关税计划主要是对中国报复性关税政策以及不愿意进行政策改革的反击。我们认为,虽然中美贸易争端注定是一个长期而曲折的过程,但是美方强硬和咄咄逼人的态度已经使得中美贸易谈判短期陷入僵局,只能静待局势的发展。从这份2000亿美金的关税计划来看,征税商品从高科技产品全面扩展到纺织品、服饰和食品等日用品。考虑到这些商品的刚需性质,我们认为这份关税计划对相关行业的需求影响可能没那么大,生产商可以把部分关税转嫁给消费者,从而对美国的通胀和消费产生不利的影响。

中方的关税政策可能会进一步升级中国已经在7月6日就从美国进口的大豆等农产品、汽车和水产品等340亿美元货物征收了25%关税。另外对美国进口的160亿美元的化工品、医疗设备、能源产品等商品征收25%关税的计划还未正式实施。但从美国现在的强硬态度来看,我们预计中国将很快对这160亿美元的从美进口商品征收关税。同时,中国对美国的关税政策可能还会进一步的升级。但是考虑到17年中国对美进口金额才1300亿美金,中国可能会把征收关税的领域扩展到服务贸易领域,因为美对中的服务贸易一直是较大的顺差。这主要涉及包括在旅游、教育、电影、图书、知识产权转让等领域的美企。

对中国经济影响不容小觑,但也不宜过分悲观我们曾经对中美贸易争端的走势进行过情景分析,其中,情景一假设美国对500亿中国高科技产品征收25%关税,再对2000亿美元商品征收10%关税。而情景二则假设美国把征税领域扩大到全部从中进口商品,对500亿高科技产品征收25%关税,再对其他商品征收15%的关税。根据我们的测算,情景一比较符合未来美国对2000亿商品征税的情况,最多使得中国对美出口下降2%,gdp下降0.4%。而如果未来中美贸易战进一步升级,美对中所有商品都征收关税,最多将会使得中国出口下降2.7%,gdp下降0.5%。

短期中美贸易谈判已陷入冰点,静候否极泰来从美国的这次关税表态来看,我们认为美国的态度十分坚决,就是想要中国在产业补贴、知识产权上进行一揽子改革。虽然中方有意和谈,但是无奈美方强硬的态度使得中方只能强硬回击,中美贸易谈判短期已经陷入僵局。我们认为中美贸易争端的长期影响不容忽视,但是短期市场可能已经较为充分的反应了中美贸易争端的负面影响。一旦中美贸易谈判出现转机,则市场有望迎来估值修复。可以短期关注进口替代行业,包括航空制造、农业、医疗器械、能源等行业。长期关注自主研发的战略新兴产业,包括软件与集成电路、高端装备制造、生物医药等行业。

风险提示:中美贸易谈判彻底失败,中国出口贸易大受影响。

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