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金融:政策助力大发展 荐10股

发布时间:2019-10-09 18:09:04 编辑:笔名

金融:政策助力大发展 荐10股 2014-09-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中报业绩靓丽,收入利润均出现两位数增长2014年上半年上市券商收入485.8亿,同比增长29%,归属母公司的净利润176.0亿,同比增长 4%。其中16家券商实现盈利, 家券商亏损;营业收入增长最快的是西南证券,同比增长95%;收入规模最大的是中信证券,营业收入为105亿。亏损的三家券商中,西部证券主要是上半年的自营投资收益未实现拖累业绩增长,七月份业绩就得以恢复,而光大证券则由于历史原因导致业绩增长乏力。

分项业务有支撑,下半年增长有动力经纪业务方面,下半年,一是以量补价将会产生明显的积极作用;二是券商的经纪业务佣金率下滑幅度将逐渐减少,主要原因一是,两融业务的开展对经纪业务产生了明显的反哺作用,虽然两融业务占比比较低,但是信用交易客户的高频交易行为,信用交易量占总交易量的比重非常大,且信用交易的佣金率比较高,而上市券商的两融业务占有率高于经纪业务占有率;二是佣金率的下滑呈现边际递减趋势。

投行业务方面,下半年有三个方面的积极影响:一是IPO发行的有利影响;二是并购重组审批的放开;三是随着新三板推出做市、融资等制度,券商新三板的盈利模式将会逐渐清晰,这些都将对投行业务收入构成明显支撑。

资产管理业务方面,8月份,有媒体称监管机构正计划重启专项资产管理计划,并且实行负面清单机制,并预计下半年实行,当前在整个社会盘活存量的大背景下,专项资产管理计划的放开,将极大地刺激券商资产管理业务的发展。

自营业务方面,14年上半年上市券商自营投资表现良好。而下半年我们仍可以期待自营有较好的投资收益,一方面是去年同期自营投资收益有一个比较低的基数,另一方面是股市从7月份之后,有一个明显上升的趋势。

资本中介业务方面,我们可以期待下半年资本中介业务将贡献更多的利息收入,一方面是资本管制的放松,将使得券商发展创新业务拥有更大的空间,另一方面是,直接融资端成本降低,而资产端利率则不会快速下降,从而券商的利差收入将扩大。

多项政策齐发力,促进券商大发展直接融资成本下降对行业形成实质性利好;资本监管呈放松性态势有利于券商扩大业务规模;并购重组放开、专项资管计划重出有利于券商。

投资建议我们认为证券公司的投资逻辑有四类:1、综合类大券商:中信、海通;2、中小券商:西南、东吴、兴业、西部、国元; 、低估值、未来改善具有确定性券商:光大证券;4、互联网券商,如国金、锦龙。

风险提示网络经纪业务导致佣金率大幅下滑,自营投资收益的波动性。

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