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长江证券2011年货币供给趋势预测

发布时间:2019-09-13 20:59:11 编辑:笔名

长江证券:2011年货币供给趋势预测-110211 2011-02-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点流动性变动的意义用估值来表达A股市场的运行特征的话,货币供给与市场的同向变动关系较为明显。从相关度上来看,M1变动与估值同向变动的相关性更高。因此,对于2011年货币供给运行趋势的预测则为资本市场运行提供了预测意义。

2011年货币供给预测在M2上,一季度情况相对来说较好,有脉冲性走高的机会;二季度是快速下行期;三季度M2下滑逐步收缓;四季度则可能是新一轮流动性上行周期的真正起点。

在结构性指标不出现大的变化的情况下,M1的运行趋势与M2的变动趋势基本保持一致,仅会在节奏上出现一定不一致。

对于生产的观察对于2季度而言,我们判断M1走势会出现明显的下滑,这将可能伴随着工业增加值的同比下滑,这应当说也为市场带来了较大的不确定性。具体的节奏如何,现在还难以断定。我们可以观察金融机构对企业贷款这一领先指标去跟踪,如果这一指标出现明显的下滑,我们有理由相信工业生产将会进入一个调整期。市场的制约因素也有可能从价格因素转向生产因素。

市场投资策略CPI的环比回落是趋势性回落的必要条件。所以,对于通胀走势,顶部区域环比的敏感性较大,对于这个信号应当重点关注。2月后半段则是较好的观察时间。在配置上,我们建议这个阶段在风格上超配中盘蓝筹,在行业上超配中线品种。我们在年度策略上提出了中周期起点的命题,并看好下一个周期的主线——装备制造。我们认为,“大装备”行业有可能会取代“大消费”行业,成为2011年市场的最大带动点。在行业上,看好建筑建材、化工、汽车、家电等二线蓝筹的反弹行情,对于大市值的金融地产等,建议标配。

非周期行业的配置以超跌反弹思路为主。

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